动画电影《猪猪侠之终极决战》

　　从2016年3月4日新三板挂牌至今，历经挂牌，两次定增，再到如今摘牌备战IPO。广东咏声动漫股份有限公司(以下简称“咏声动漫”)已经进入上市辅导阶段。咏声动漫在众多的竞争者中脱颖而出，若成功通过审核，咏声动漫将成为儿童动漫第一股。

　　打造爆款IP猪猪侠

　　2005年，咏声动漫推出了第一部三维动画节目——猪猪侠第一季《魔幻猪猡纪》。之后，黄河书画网，每年推出一季，已成功推出10季猪猪侠系列电视动画，制作时长6100分钟。随着猪猪侠系列动画的不断热播，这只小红猪逐渐成为咏声动漫主打的动漫IP。

　　同时，咏声动漫推出3部大电影，从《猪猪侠之大闹皇宫》到《猪猪侠之终极决战》，通过有趣的剧情和良好的3D效果获得了优异成绩，《猪猪侠之终极决战》获得了4545.40万元票房。猪猪侠舞台剧也以紧凑剧情以及逼真的3D舞美特效，深受观众喜爱。

　　动漫IP制作出大电影是国产动漫IP的价值体现之一，但立志将猪猪侠打造成一条产业链的咏声动漫不满足于此。2016年1月，《猪猪侠之五灵守卫者》手游发布。

　　从猪猪侠动漫电视剧和动漫电影，再到动漫玩具和日化产品等一系列衍生品，书画家百科，咏声动漫发展出一条以猪猪侠为主的国产动漫IP产业链。猪猪侠在饼干等食品上的形象授权卖到290万元，其中，智能可穿戴玩具“五灵锁”成了脱销品。

　　靠着这样一部动画片，咏声动漫将原创品牌形象作为自己的核心竞争力，还创造了逗逗迪迪、疯狂小糖等IP，走出一条“动漫IP+”的经营战略。握着有价值的动漫IP，实施粉丝经济的营销模式，打通线上线下互动体验。在搭建出一个闭环式开放性平台的同时，咏声动漫也建立起日化、玩具、舞台剧及乐园等产业链。

　　产业链逐步巩固

　　咏声动漫有3个IP，分别是猪猪侠、逗逗迪迪和疯狂小糖，定位在不同年龄段观众群体。猪猪侠经过10年经营已经成为家喻户晓的动漫角色，观众群体是4岁至10岁儿童。逗逗迪迪核心观众群体是6岁学龄前儿童，希望开发出寓教于乐的内容。疯狂小糖是由儿童和动画师一起创造的动画形象，观众定位是4岁至12岁儿童，目标是打造中国式的海绵宝宝，拥有合家欢式的喜剧特征，爆发力相对较强。

　　咏声动漫动画制作注重质量，制作精细。另外在形象创作过程和完成后比较注重观众心理的探究和对角色接受度的调研，形成跟踪反馈机制，并通过长期深耕、不断维护来培育动画形象的生命周期。

　　10年技术经验积累和产业化带来的变现能力成为咏声动漫开发新IP的两大核心竞争力：公司拥有强大的技术团队，近200人的创作中心覆盖动画制作的全流程，经过10年的技术积累，目前已成为国内优秀的制作团队之一。

　　咏声动漫通过两轮融资以及挂牌新三板，初步具备了多元化的融资渠道，为产业链深度布局奠定资本基础。获得A轮融资后，咏声动漫开启了从内容为主向内容和产业兼备的经营方式转型。在当前产业链基础上，咏声动漫进一步提高玩具、日化衍生品的毛利率和生产规模，继续拓展服装、文具、出版物等其他衍生品领域，开拓游戏和主题乐园业务，试水AR/VR技术，寻找其包括影视到衍生品在内的多领域应用，形成更加完整和盈利性更高的产业链条。

　　业绩增速达到IPO标准

　　咏声动漫营收从2013年的703.81万元增长到2016年的1.49亿元，年复合增长率为176.95%，远高于新三板企业平均增速。从净利润盈利来看，咏声动漫2016年归属于挂牌公司股东的净利润达到3490.97万元，同比增长73.83%，相较于新三板动漫企业均值的441.70万元，高出3000多万元。从平均利润率中分析得出，咏声动漫2013年至2016年分别为-4.33%、18.61%、17.13%、23.35%，除2013年出现亏损以外，2014年至今企业平均利润率均高于新三板动漫企业均值11.05%。仅从利润来看，咏声动漫挂牌新三板的一年多来，实现了营业规模的高速扩张，而在扩大业务覆盖的同时，利润占比不断提高。

　　咏声动漫经营活动产生现金流充足，净利润含金量高。从营收、盈利、利润率分析下来，其实公司业绩增长的客观合理性已经呼之欲出。从现金流量的角度看公司现金流和收入利润是否匹配。咏声动漫2014年、2015年以及2016年的经营活动现金流量净额分别为1295.99万元、1145.99万元、1017.58万元，同期公司的净利润分别为527.71万元、1850.22万元以及3490.97万元，可见2015年之后经营活动现金流量净额/净利润均大于1，这说明公司的净利润含金量高，均有效转化为有效的现金，现金流和净利润匹配。