Michael Kors 要收购 Jimmy Choo 的传言终于尘埃落定。

　　7 月 25 日，Michael Kors 宣布将以 8.96 亿英镑(约 12 亿美元)现金收购高端鞋履品牌 Jimmy Choo。按照交易条款，Jimmy Choo 每股收购价为 3 美元，溢价达到 36.5%。这一估值是 Jimmy Choo 2016 财年 EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的 17.5 倍。

　　收购消息公布后，Jimmy Choo 的股价上涨了 17%，而 Michael Kors 则小幅上升 2.8%。

　　Michael Kors 2012 至 2017 年间的股价变化，图片来自彭博社

　　Michael Kors 的困境的确已经到了不得不求变的时刻。

　　2011 年上市后，其股价在 2014 年达到顶峰，随后就一路下滑，从每股 100 美元降至收购前的 34.91 美元。截止 2017 年 4 月 1 日的第四季度，Michael Kors 净损失达到 2680 万美元，而去年同期，它还有 1.77 亿美元的净营收。

　　今年 5 月，该品牌主席兼 CEO John D. Idol 刚刚宣布，将在未来两年关闭 100 至 125 家门店。他把 2018 财年称为过渡年——“我们必须要在这一年建立新的基准线，才可能重新回到长期增长的轨道上”。

　　人们在谈论 Michael Kors 的大起大落时，总绕不过两点：美国百货公司的兴起和衰落，以及频繁折扣对品牌价值的冲击。

　　成立于 1986 年的 Michael Kors 最初成名于电视模特真人秀“Project Runway” 和美剧《欲望都市》。借着 2011 - 2014 年间的“轻奢热潮”，它靠激进的渠道策略迅速扩张;巅峰时期，其零售网点数量从 2013 年初的 2913 家增至 2015 年 7 月的 4133 家，其中大多分布在百货公司或奥特莱斯。

　　然而 Michael Kors 所面临的挑战不单只是渠道问题。更严重的是——消费者变了。

　　成立 36 年来，Michael Kors 的产品结构始终以手袋为主，但曾经被看好的包袋市场从 2013 年起已经放缓。根据巴克莱银行的数据，2012 至 2015 年，黄河书画网，美国高端皮具及配饰市场每年增速从 16%、11%、8% 降至 3%。

　　人们对所谓的“轻奢”也不那么买帐了。经济下滑时期，消费者开始向市场的两端倾斜——在大众市场，Zara、H&M 等快时尚品牌保持着双位数增长;而在高端奢侈品领域，Gucci、Dior 等品牌纷纷从年初开始高调谈论“行业复苏”。

　　在这样的背景下，不少轻奢品牌开始试图丰富产品线，并向高端市场靠拢。能够同时实现这两个目标的最快方式之一，就是收购。

　　近期最典型的一个例子是 Coach。从 2015 年初起，Coach 就在收购活动上表现得十分活跃。当时它以 5.74 亿美元收购了女鞋品牌 Stuart Weitzman，进入高端鞋履市场，并且获得了不错的回报——在今年初发布的 2017 年 Q2 财报中，该品牌净销售额达到 1.18 亿美元，同比增长了 26%。随后，Coach 还对英国奢侈品公司 Burberry 发出了收购邀约，并传出有意向买进纽约品牌 Diane von Furstenberg 和 Rebecca Minkoff。

　　Coach CEO Victor Luis 在去年底接受 BoF 采访时表示，要将 Coach Inc. 扩展为一个多品牌的现代奢侈品集团。

　　2 个月前，它又以 24 亿美元现金收购了竞争对手、同为轻奢品牌的 Kate Spade。当时 Michael Kors 也参与了竞购，但最终落败。这笔交易的主要目的也是丰富产品线——2016 年，Coach 的女装手袋等皮具配饰产品净销售额达 31 亿美元，而其它女装产品(即鞋履与时装)则仅为 3.07 亿美元。相比之下，Kate Spade “服装、珠宝等产品”销售额(还包括规模较小的男装业务)达到 3.5 亿美元，此外还有文具、餐具等家居产品线。

　　从目前看来，Coach 的转型策略还算有效。尽管其 2016 财年前三季度销售额下降了 4%，但利润增长了8.6%，达到 1.222 亿美元，每股收益 43 美分，高于去年的 40 美分。

　　而对 Michael Kors 来说，收购 Jimmy Choo 也有类似的作用——扩张其鞋履品类，同时新增一个更高端的品牌。Michael Kors 目前只有不到 11% 的营收来自鞋履，而这个品类在 Jimmy Choo 的占比是 75%。两者的设计风格也有类似之处，都强调成熟、贵气以及都市感。

　　迄今有 21 年历史的 Jimmy Choo 已经四易其手。2001 年创始人离开后，它被私募股权机构 Phoenix Equity Partners 以 1800 万英镑收购，随后在 2004、2007 和2011 年先后以 1 亿、1.85 亿和 5 亿英镑被 Lion Capital、TowerBrook Capital 和 JAB 收购。

　　不过这个品牌仍然(希望)保持着当年《欲望都市》中渲染的那种高端气派——一只鱼嘴凉鞋标价 425 美元，而一双镶满水钻的高跟鞋则要花 3000 美元才能买到。

　　此外，它在此次收购前已经将目光转向新市场，比如 2011 年推出的旅行箱系列，以及近年推出的太阳镜和香水等新产品线。